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新鲜出炉,中国平安,2019年财报解读,还是可以闭眼买的股票吗?

2020/2/24 10:45:22 来源:女人丰胸网 作者:雅客丰胸网

《价值事务所》的早7点深度文章!第209篇!


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2020年2月20日,中国平安发2019年年报了,对,你没有看错,已经发了!《价值事务所》看到这个消息的时候,眼镜都摔碎了一地,太快了!可以说,平安算是A股中最先发布年报的公司之一了,另外一个平安系——上海家化也发了,这两天,《价值事务所》也会解读。



连公司自己都在年报里夸自己:“我们提前20多天发布业绩,正是全面数据化经营升级的成果。“是是是,你牛逼,服了,服了。



别的不说,我们先说结论,中国平安的财报,一如既往的优秀,但是很奇怪的是,自平安交出2019年一季度的财报以来,每次财报都很漂亮,但每次一出财报就下跌....2019年四月以后,股价就半死不活,走出了独立于大盘的装死行情....即便是近期央行放大水,好像也与他无关。




那么,市场到底在担心什么???这么一支浓眉大眼的大白马放在那却视而不见。



市场的担忧



首先,我们看下平安交出的成绩单,净利润1,494.07 亿,同比增长39.1%,看到这里,你是不是很高兴,哇,40%的利润增长,让多少高科技公司都眼红!这种利润的增速,给它40倍市盈率的估值都不过分!



如果你这么想,那就是没有持续追踪平安,平安2019年前三季度的利润增速是63.2%,也就是说,交出的年报增速是明显放缓的,再琢磨一下,第四季度单季度净利润负增长



其次,平安爸爸说到底还是一个保险公司,保险公司是不能和普通公司一样看净利润的,因为他有太多杠杆,对于一家保险公司,内行一般看的是营运利润。



说太多大家也不愿意看,我们就简单的说一下,营运利润 =净利润 -短期投资波动 -折现率变动影响 -一次性重大项目调整,好了,这个公式你也不用去记,你只需要知道,营运利润一般来说小于净利润就好了



而且,营运利润是可以用来清晰客观反映保险公司当期业务表现及趋势的指标,平安未来的分红也是与营运利润指标挂钩,而不是与净利润挂钩。



在平安交出的三季报成绩单中,净利润增长63.2%,营运利润却只增长了21.5%,这就是市场不满意的地方的,虽然净利润大幅增长,但营运利润并没有跟上(《价值事务所》只能说,市场要求太高,增长21.5%已经很不错了,市场却要求他和净利润一起涨60%+.....)



而在2019年年报中,营运利润1,329.55亿,同比增长18.1%,比三季报的21.5%还要低三个多点。



很明显,平安2019年四季度的数据不好看,主要是新单保费下滑,而由于众所周知的黑天鹅,平安2020年一季度的数据肯定也不会好看。



但是,这又如何??



《价值事务所》必须强调,任何一个行业、任何一个企业,用一两个季度甚至一年半载的业绩来衡量,都是极不科学、极不理性的行为



平安2019年四季度数据不好看,是因为2018年四季度数据太好看了!在2018年的高增长基数上,你再想保持高增长,那是不可能也不现实的!



因此,即便他一两个季度业绩不佳,这也丝毫不影响我们认为他是一家伟大的公司,也丝毫不影响我们认为他今后市值会突破十万亿,更丝毫不影响他作为《价值事务所》的第一大重仓股。



为啥这么看好平安


由于《价值事务所》全体成员都有过互联网公司工作经历,因此,我们和别的分析师看重利润不同的点在于,我们十分关注用户数,再仔细一点就是,对公司有价值的用户数



请大家仔细看下面这幅图:




2018年,中国年收入10万以上的人数为1.4亿,2018年,中国年收入10万以上的人中,1.37亿是平安的客户;2019年我们缺乏全国年收入10万以上的数据,但这个人群中,平安的客户达到了1.47亿.....



换句话说,全中国,有消费能力的人,基本都是平安家的客户....



这些客户都属于优质用户啊!!!!他们大多数都属于用了你家一样产品好,后面基本都会用你家的,不难发现,中产及以上平均每位客户和平安签的合同都超过两个,收入越多的人,签的合同数也越多!!!



平安家的客户,都是可以让阿里腾讯流口水的金娃娃!!!!!!




这些客户,绝大多数可以二次开发、三次开发,N次开发.....



有一个段子说得好:向青少年卖娱乐,向少妇卖仁波切,向老女人卖青春,向屌丝卖性暗示,向纯屌丝卖小贷,向中年人卖油腻,向老年人卖续命,向家长卖焦虑感,向资本家卖移民,向中产卖生活方式,向无聊着卖短视频,向所有人卖区块链空气币。



我们认为,未来的平安和这个段子说得也差不多了。



好,说了一堆,我们再来看看平安的主业,保险,那么保险到底是不是一个好赛道??



我们要知道,衡量保险,主要是两个指标,一是保险密度,一是保险深度。



密度就是有多少人会去买保险,深度就是平均每个人在保险上花了多少钱....




由上图可知,我们国家比起发达国家,差的不是一点半点,假设我们国家10年后成为发达国家,那么保险密度和深度达到发达国家的平均水平(这是必须的呀!)



也就是说,10年,市场空间至少提升10倍,可以说,这个行业的雪球,是有得滚的。



而平安自己呢?平安在年报里的原话是:“我们坚定相信未来30年,中国的寿险市场仍将是全球最大、发展最快的保险市场。 ”



我们把眼光拉到十年,平安格局更大,动不动就是30年.....



平安作为最大的,优质客户最多的,全方位科技金融集团,行业的红利该不该是吃得最香的?



说在最后


最后,我们来看看平安现在的估值.....



保险的估值不是用PB也不是用PE,用的指标叫pev,也就是对比公司内含价值的倍数。




2019年,平安的内含价值为1.2万亿,对应目前1.5万亿左右的市值,pev为1.25倍。





我们这么说pev,大家可能感触不大,我们换个角度,也就是说,现在83元左右的股价,1.25倍pev,相当于2017年6月份,44元左右的中国平安



且,不出意外,今后两年,平安的内含价值,基本都可以保持20%左右的增速增长......



再跌下去,《价值事务所》就要坐不住了!!!!除了加仓,还有什么话好说!




《价值事务所》往日平安文章:中国平安:可以闭眼买入,闭眼持有10年的股票,市值剑指10万亿


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